1.1目前，通信行业的估值处于4G的初始水平，这是历史最低水平
2021，通信行业的发展前景5g，行业景气度有望起底回升PE处于4G建设的初始水平，继续被低估。2021年初以来，通信行业指数增长了2.48%，在整个行业和行业中排在14/28位；就PE而言，自2020年下半年以来，通信行业的PE持续下降。目前估值水平与4G建设初期相近。预计随着5g信号普及度的不断提高和5g应用场景的不断扩展，行业将逐步从运营商资本支出转向需求，通信行业PE水平有望从底部上升。
1.2基金头寸处于较低水平，未来有明显增长空间
2021，Q3基金公司的通信市场价值低于通信行业所有A股的市场价值，高于4G的峰值比率，未来有明显的位置改善空间。2021，Q3基金公司的位置沟通持续下降，为0.81%，略低于2021的Q2中的0.96%，较之所有A股市值的1.66%，与通信相比，分配率为0.85厘。
1.3政策促进。“十四五”期间，通信产业有望加快发展
2021年11月21日，工业和信息化部正式发布了《信息通信产业发展的第十四个五年规划》，明确了通信产业总体规模、基础设施建设、绿色节能、应用推广等方面的要求。发展和创新，到2025年实现包容性共享。通知明确指出，到2025年，信息通信产业总体规模将进一步扩大，发展质量将显著提高，基本建成高速普适、集成互联、智能化、绿色化、安全可靠的新型数字基础设施，创新能力大大增强，新业态蓬勃发展，经济社会数字化转型升级能力全面提升，成为建设制造业强国、网络强国和数字中国的强大支柱。
我们相信，该通知结合工信部和九部委联合发布的5g应用“帆船”行动计划（2021-2023），可以预测中国5g基础设施建设将继续增加。例如，5g航行计划规定每10000人拥有18个5g基站，而2020年为5个，可以推断到2023年，5g基站数量将是2020年的3.6倍，即接近260万个。结合2021年11月的115万个5G基站，可以推断，从2022到2023个基站将建成至少144万个基站，年基站数将超过700000个，使得中国5G的普及率有望在基础上保持快速增长。
1.4共荣网络先行，网络实力提升有望超预期
信息通信产业促进共同繁荣，共同繁荣网络先行。信息通信行业需要协调数字建设与共同繁荣，通过共同繁荣的行业顶层设计，形成多方共建共享共同繁荣的长效机制。通过政策推动共同富裕理念，提高政府促进共同富裕的效率，发挥信息通信行业企业促进共同富裕的价值，借助数字化激发个人促进共同富裕的力量。
2019-2021年，中国5g资本支出总额约为4014.79亿元。2019年6月，中国三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）获得5g牌照并正式启动5g建设后，2019-2021年三年5g投入资金约4014.79亿元，其中中国移动2019-2021年5g投入资金约2365亿元；2019-2021年中国电信5g资本投资总额约880.79亿元，中国联通2019-2021年5g资本投资总额约769亿元；
从2020到2021，5G建设将进一步加强：三大运营商将继续把5G资本支出从2020增加到2021，合计3603亿5000万元，占5G投资总额的89.76%；其中中国移动5G资本支出从2020到2021，占中国移动资本支出的89.85%，从2019到2021，中国电信占89.52%，中国联通占89.73%，代表中国5G资本支出将从2020增加到2021，加强建设。根据《十四五信息通信产业发展规划》和《5g应用“帆船”行动计划（2021-2023年）》，预计2022-2023年5g资本支出将继续稳步增长，新增5g基站数量（预计70万个）可以超过2021的增量，实现5G的构造。
中国移动：中国移动的5G投资预计将在2021元达到1100亿元，5G投资将从2020元增加到2021元，超过50%元，占1000亿；
中国电信：2020至2021年间，资本支出超过390亿元，占资本支出总额的45%以上；
中国联通：5G资本支出持续增长，占资本支出的50%以上，从2020增加到2021，5G建设继续增加。
得益于中国运营商5g资本支出的持续增长，中国5g基站数量、用户数量和覆盖面积均居世界首位。它是世界上最大、最先进的5g独立网络。根据GSMA协会2021年11月的数据，5G占全球客户的6%左右，主要分布在中国、韩国、日本、美国和一些欧洲国家；就基站数量而言，截至2021年11月，中国已经建成了115万多个基站，占世界总面积的70%以上。5g网络覆盖所有地级市，97%以上的县城和40%的乡镇。5g终端用户达到4.5亿，占全球80%以上。
通信行业的发展前景5g
中国运营商的5g用户数量持续增长。截至2021年9月，中国移动、中国联通、中国电信用户数量突破6亿家，达到6亿2400万家。从2021年6月到2021年10月，中国三大运营商的5G用户总数在一个月内持续增长了4000万以上。
与2G/3G/4G时代的“追随者”不同，中国已经成为5g时代的“领导者”。由于“捕手”的作用，中国2/3/4G网络建设周期短；继“2G跟随”、“3G突破”到“4G同步”之后，中国的5g已经走在了世界的前列。由于5g应用场景的多样化和下游行业应用进度的不同，5g投资相对于3/4G而言将是一个较长的过程；参考国外的3/4G周期，如欧洲2003-2009和美国2004-2010，其生命周期为7-8年。预计中国5g的规模化建设将持续到2030年6G商用化的到来。5g
（1）2019-2025年将是运营商满足消费者需求的2C端网络建设的主要阶段。5g将形成覆盖全国的大覆盖、大容量、深穿透网络；
通信行业的发展前景5g
根据前瞻性产业研究院的数据，预计中国5g运营商总投资将超过1.8万亿元，较4G时代增长60%以上。从投资节奏来看，5g期投资规模相对稳定。由于行业技术和产品功能的不断升级以及应用场景的增长，预计2024年后投资规模将保持在较高水平。
2021年7月13日，工业和信息化部等十部门联合发布了5G应用“帆船”行动计划（2021-2023），旨在进一步促进5G实现千家万户产业，推动形成“需求驱动供给和供给创造需求”的高层次发展模式。量化5g发展。预计到2023年，5g个人用户渗透率将超过40%，5g网络接入流量比例将超过50%，5g物联网终端用户年均增长率将超过200%。
2.随着数据流量的高速增长，光通信/数据存储技术的转型有望超出预期
2.1.IDC：支持企业对云接入的旺盛需求，建设5g信息库
2.1.1.国内外云服务提供商继续增持
我们认为，云服务提供商超重的数据中心和云计算能力建设，本质上可以归因于5g的三大特征对数据流量的持续催化作用，这三大特征由两部分组成：
（1）当前5g行业需求和4G相关tob/TOC终端需求带来的数据流量增长：随着4G时代短视频的不断兴起，以及行业应用端实时监控等新兴应用的不断兴起，数据流量保持高速增长，导致数据量持续增长，IDC需求逐渐增加；
（2）未来5g行业应用端需求数据流的增长是肯定的：随着5g普及度的逐步提高，车联网、物联网、元宇宙等5g相关应用落地的可能性也在增加。根据数据中心运维管理的相关数据，预计到2025年，每年将产生175zb以上的数据，即无论未来5g应用表单的演变，数据流量的增长具有很强的确定性，导致国内外云服务提供商相关资本发展支持持续高水平。
2.1.2在政府和企业对云的强烈意愿推动下，IDC在中国发展迅速
就IDC行业规模而言，中国的增长率是世界领先的。根据华经产业研究院和IDC圈的数据，2020年，全球IDC产业市场规模约为914亿美元，中国IDC产业市场规模约为1958亿美元；从增长率来看，未来三年全球IDC行业规模复合年增长率预计为18.88%，国内IDC行业规模复合年增长率将达到33.98%，高于全球增长率。
中国数据中心市场的规模预计将继续增长，2022年将超过3000亿。根据36氪数据，2014年中国数据中心的市场规模仅为372亿元，到2020年将增至198亿元，年复合增长率为31.8%。预计中国数据中心的市场规模将在2021达到2486亿元。未来，随着新基础设施政策的逐步实施以及互联网和云计算主要客户需求的不断扩大，数据中心行业将实现快速增长。预计到2025年，中国数据中心市场规模将达到5952亿元，发展前景广阔。
公共云的市场份额预计将继续增加。根据IDC对中国公共云服务市场（2020年）的跟踪，预计到2024年，中国公共云服务市场的全球份额将从2020年的6.5%增加到10.5%以上；在私有云方面，预计到2025年规模将达到2600亿元，复合年增长率超过20%。
2.1.3.重点关注具有区域优势和快速发展的IDC龙头企业
在大数据市场方面，中国一线和超一线地区的数据流量所占比例较高，供需不匹配现象依然明显。中国大数据市场呈现人头集中趋势。中国一线和超一线地区（北京、上海和广东）约占69%。在数据中心机架方面，根据前瞻性工业研究院2018-20年的数据